本文分析了行业经济运行及出口情况，以及重点公司的上半年的经营情况。
投资要点：
08年1-5月，全行业完成销售收入12,477亿元，同比增长16.5%；实现利润总额428亿元，同比增长9.1%。销售收入和利润的增速分别比去年同期下降7.24和32.03个百分点。
行业内亏损企业10498家，亏损面22.85%，比去年同期增加1.57个百分点。
08年5月，行业出口140.09亿美元，同比增长8.19%，比去年同期下降5.28个百分点。其中，纺织品出口59.69亿美元，同比增长23.02%；服装出口80.40亿美元，同比增长-0.69%，
伟星股份（002003）:预计上半年业绩增长60％，中期EPS 0.25元；因3季度是公司的销售旺季，预计全年业绩增长30％以上，EPS 0.86元。投资评级：增持。
七匹狼（002029）：预计中期业绩将增长180％，EPS 0.30元。下半年公司增长趋势仍将延续，但下半年奥运期间广告费用将大幅上升，预计全年业绩增长75％以上，EPS 0.56元。投资评级：增持。
鲁泰A（000726）：预计上半年业绩增长35％，EPS 0.34元。全年业绩增长20%以上，按增发后股本计算，EPS 0.60元。投资评级：谨慎增持。
雅戈尔（600177）：预计中期主业盈利增长近30％，每股盈利0.30元，加上投资收益，EPS约0.65元；全年主业增长25％左右，主业每股盈利约0.55元。投资评级：谨慎增持。
报喜鸟（002154）：预计上半年业绩增长80％多，EPS0.14元。下半年由于去年基数高，增幅下降。预计全年增长近30％，EPS0.55元。投资评级：
谨慎增持。
众和股份（002070）：预计中期业绩同比下降15％，EPS0.11元，低于原来的预期。全年业绩不会明显增长，EPS0.28元。投资评级：谨慎增持。
浔兴股份（002098）：预计公司中期业绩增长不到10％，EPS0.23元。低于市场普遍预期。下半年公司的外部经营环境仍难以改善，预计全年EPS0.50元，增长低于20％。投资评级：谨慎增持。
1.行业收入利润增速下降，两极分化趋势更加明显
08年1~5月，全行业完成销售收入12,477亿元，同比增长16.5%；实现利润总额428亿元，同比增长9.1%。销售收入和利润的增速分别比去年同期下降7.24和32.03个百分点。行业内亏损企业10498家，亏损面22.85%，比去年同期增加1.57个百分点。
利润增速的下降幅度远超营业收入的降幅，除了各项成本以及费用的迅速增长外，资本市场调整带来的投资收益变动也是原因之一。我们认为，目前原材料以及劳动力价格的快速上涨，以及紧缩的货币政策均给纺织业带来很大的压力。加上人民币继续升值，全球经济疲软带来的需求减少，预计未来行业的营业收入和利润增速仍将下滑。
在行业日益艰难的情况下，两极分化的情况也更为突出。据统计，行业内1/3的企业创造的利润占到行业利润的98%，剩余2/3的企业创造的利润仅占2%。在紧缩信贷的背景下，与优质的大企业相比，中小企业更加难以获得贷款，贷款的成本也更高。此外，新劳动法对原来运作并不规范的中小型企业影响更大，这些都是造成行业两极分化加剧的原因。预计这一趋势仍将持续，许多中小企业将面临停业或被收购的命运，而具有竞争力的企业将获得更大的市场份额，
2.出口增速继续下降，服装出口出现负增长
08年5月，行业出口140.09亿美元，同比增长8.19%，比去年同期下降5.28个百分点。其中，纺织品出口59.69亿美元，同比增长23.02%；服装出口80.40亿美元，同比增长-0.69%，这是自加入WTO以来，中国服装出口首次出现月度负增长（扣除客观影响月份）。1~5月，行业累计出口713.16亿美元，同比增长12.42%。
人民币持续快速升值是导致纺织服装出口下滑的主要原因，08年上半年人民币兑美元累计升幅已接近7%，目前还未出现放缓的迹象。美国经济衰退带来的需求减少也对出口，特别是下游服装产品的出口造成了很大影响。此外，企业基于出口退税上调的预期适当的压后出口，也是造成出口增速迅速下降的原因之一。无论出口退税率上调与否，未来几个月出口增速应有所回升，全年增速应能保持在10%以上。
有关出口退税率上调的传言有待于政策面的明朗。我们认为，出口退税率的适当上调，对于减轻就业压力，维护社会稳定具有积极意义，但对于企业的实际影响不大。一方面，造成出口下降的根本原因是人民币持续升值，以及包括原材料和劳动力价格在内的成本上涨带来的竞争力下降；另一方面，由于我国的出口企业在议价能力上不占优势，退税上调的优惠并不能完全被国内企业所享受。此外，前几日纺织板块的表现已经包含了对出口退税的预期，即使出口退税确定上调，市场上纺织板块继续上涨的空间有限。
1.行业收入利润增速下降，两极分化趋势更加明显
08年1~5月，全行业完成销售收入12,477亿元，同比增长16.5%；实现利润总额428亿元，同比增长9.1%。销售收入和利润的增速分别比去年同期下降7.24和32.03个百分点。行业内亏损企业10498家，亏损面22.85%，比去年同期增加1.57个百分点。
利润增速的下降幅度远超营业收入的降幅，除了各项成本以及费用的迅速增长外，资本市场调整带来的投资收益变动也是原因之一。我们认为，目前原材料以及劳动力价格的快速上涨，以及紧缩的货币政策均给纺织业带来很大的压力。加上人民币继续升值，全球经济疲软带来的需求减少，预计未来行业的营业收入和利润增速仍将下滑。
在行业日益艰难的情况下，两极分化的情况也更为突出。据统计，行业内1/3的企业创造的利润占到行业利润的98%，剩余2/3的企业创造的利润仅占2%。在紧缩信贷的背景下，与优质的大企业相比，中小企业更加难以获得贷款，贷款的成本也更高。此外，新劳动法对原来运作并不规范的中小型企业影响更大，这些都是造成行业两极分化加剧的原因。预计这一趋势仍将持续，许多中小企业将面临停业或被收购的命运，而具有竞争力的企业将获得更大的市场份额，
2.出口增速继续下降，服装出口出现负增长
08年5月，行业出口140.09亿美元，同比增长8.19%，比去年同期下降5.28个百分点。其中，纺织品出口59.69亿美元，同比增长23.02%；服装出口80.40亿美元，同比增长-0.69%，这是自加入WTO以来，中国服装出口首次出现月度负增长（扣除客观影响月份）。1~5月，行业累计出口713.16亿美元，同比增长12.42%。
人民币持续快速升值是导致纺织服装出口下滑的主要原因，08年上半年人民币兑美元累计升幅已接近7%，目前还未出现放缓的迹象。美国经济衰退带来的需求减少也对出口，特别是下游服装产品的出口造成了很大影响。此外，企业基于出口退税上调的预期适当的压后出口，也是造成出口增速迅速下降的原因之一。无论出口退税率上调与否，未来几个月出口增速应有所回升，全年增速应能保持在10%以上。
