自从3月5日棉花主力合约901达到历史性高点17660元/吨后，就陷入阴跌不止的困境。虽然8月1日起，国家提高部分纺织品、服装的出口退税，且其他积极因素也浮出水面，但在国内企业生产成本高企、人民币升值和货币政策收紧等一系列因素作用下，主力合约901下破14000元/吨的支撑位，目前尚未有企稳的迹象。
国际市场频吹“暖风”
2008/2009年度，美国棉花在种植面积争夺战中败于玉米和大豆，且棉花生长初期受到恶劣天气影响。由于棉花种植面积和单产均下降，市场从而降低了对本年度美国棉花产量预期。据美国农业部8月棉花供需报告显示，美国2008/2009年度棉花产量数据继续下调，但出口数据上调。根据第一次实地调查结果，8月棉花产量数据略微下调至1380万包。同时因海外供应减少提振美国棉花出口需求，美国出口数据上调3%，为1500万包。库存对用量比为 24%，创下五年来的最低。此外，截至8月10日当周，美国农业部在每周作物生长报告显示，美国棉花生长优良率为45%，较去年同期下降了8%；结铃率为74%，低于去年同期的78%和五年的平均值82%；现蕾率为96%与去年同期持平，但是略低于过去五年的均值。
其次，印度下年度（从10月开始）棉花产量可能低于今年预期的 3150 万包，原因是在棉花生长关键时期降水不足，农民改种其他商品作物。印度农业部数据显示，全国棉花种植面积为 697 万公顷，低于去年的 792 万公顷。印度北方地区棉花播种已经完成，当地农田大部分是灌溉田，种植面积减少 100000 公顷。今年，因为印度农民改种其他商品作物，如大豆和水稻，印度全国棉花种植面积可能减少 10％。
很明确的是，本年度美国和印度等国际棉花产量下降将很快成为事实。但是市场的扭转需要时间，在短期内这一利多因素无法刺激中国棉价走强。
国内棉价遭遇“寒流”
2008年中国棉花产量有望达到创纪录的772.9万吨。由于中国棉花产量增加，棉纺织行业为萎靡不振，需求不足，国内棉花市场承受着非常大的压力，今年以来国内棉花价格持续下跌。
首先，纺织企业作为棉花的产业链的终端，其经营状况对棉花的消费量和价格有较大影响。虽然期待已久的纺织品相关行业出口退税业已出台，但是退税上调2%对近期纺织品出口激励作用不会很大，当然也带动不了棉花消费增长。纺织品出口企业的利润很大程度上要受人民币升值幅度的影响和制约。今年1月至8月初人民币己升值6.3%，最高时达6.75%。现在纺织品出口企业不敢接大单长单，且对接出口订单表现出非常谨慎的态度。中国的传统纺织企业，特别是中小企业长期依靠低成本和低价格参与国际市场的竞争，分享着低汇率带来的红利。如果纺织企业不进行产业结构的调整，很难从根本上改变企业生存状况。虽然近期国家连续出台对棉花和纺织行业的扶持政策，但是短期内纺织业颓势难以扭转，棉花市场走强艰难。
其次，6月份财政部印发的《出疆棉移库费用补贴管理暂行办法》是近来棉花期货和现货价格暴跌的导火索。这政策降低了部分新疆棉运输成本，直接促进新疆棉销售进度。随着新疆棉大量出疆进入市场，直接使棉花现价不断下跌。
此外，另外两个因素将抑制棉价上行。一是中国农业发展银行“双结零”日期日益临近，在资金压力方面，相关棉花企业为缓解资金缺口，只能加快销售进度，从而拖累棉花价格上行。另一个就是随着夏季用电高峰的到来，在电力偏紧的情况下，纺织企业的生产成本难免进一步增加。
结论
总体而言，虽然国际棉花形势缓慢向好，但是由于国内棉花供应充足，纺织企业对棉花的消费力进一步萎缩，而且出口退税的政策对棉花市场难以产生“立竿见影”的效果，所以我们认为，短期内国内棉花市场的将持续弱势格局。
